12/02/2025
La crisis inmobiliaria china entra en una nueva y peligrosa fase
Fuente: telam
Los riesgos aumentan a medida que las autoridades se ven forzadas a un primer rescate en China continental mientras se hunden los bonos de New World, un emblemático desarrollador de Hong Kong
>Fue el momento en que los dirigentes chinos finalmente parpadearon.
La intervención sin precedentes ha provocado un suspiro de alivio en los mercados, pero también subraya una sombría realidad: la crisis inmobiliaria que ha lastrado la economía china y ha creado una pila de deuda en dificultades de casi 160.000 millones de dólares -la mayor del mundo- está empeorando.
El dolor también se está extendiendo a Hong Kong a medida que los compradores de viviendas chinos y los turistas se retraen. New World Development Co., un gigante inmobiliario controlado por una de las familias más ricas del centro financiero, se apresura a vender activos e hipotecar algunas de sus propiedades más importantes a medida que aumentan las pérdidas.
Todo apunta a más riesgos para una economía china que ya está lidiando con el tibio gasto de los consumidores y los aranceles de Donald Trump. Sin una acción contundente de Beijing para reavivar la confianza de los compradores de viviendas y estabilizar el sector inmobiliario de 15 billones de dólares, la profundización de la crisis amenaza con debilitar la mano negociadora de Xi en las conversaciones comerciales con Trump y disuadir aún más la inversión extranjera en China.“Los esfuerzos regulatorios de rescate de China son a veces cautelosos, como poner una tirita después de una herida de cuchillo”, dijo Huan Li, cofundador de Forest Capital Hong Kong Ltd., un fondo de cobertura con 200 millones de dólares bajo gestión. “No actúan hasta el peor momento, pero cuando éste llega, puede ser demasiado tarde. Con Vanke, el apoyo es positivo, y necesitamos ver más”.El Ministerio de Vivienda y el regulador financiero nacional de China no respondieron a la solicitud de comentarios de Bloomberg.El impago de China Evergrande en 2021 puso de relieve la profundidad de la crisis, y al año siguiente estallaron protestas de compradores de viviendas en todo el país, ya que las empresas sin liquidez no podían terminar la construcción de inmuebles.
La solución de Beijing a la crisis fue centrarse en entregar viviendas a los compradores en lugar de rescatar a las empresas. Pidió a los gobiernos locales y a las empresas respaldadas por el Estado que compraran las viviendas no vendidas, al tiempo que proporcionaba una financiación limitada para terminar la construcción de los proyectos no finalizados. A continuación, trató de avivar la demanda rebajando los tipos hipotecarios y levantando las restricciones a la compra. El objetivo era gestionar la ralentización en lugar de reflotar el mercado.Vanke era uno de los principales símbolos de esta estrategia, ya que era el quinto mayor promotor inmobiliario del país por ventas, con extensos bloques de apartamentos construidos para la clase media en algunas de las ciudades más ricas de China. El año pasado, las empresas estatales representaron el 70% de las ventas nacionales, más del doble del 32% que representaban antes de que comenzara la crisis inmobiliaria, según un estudio de Citigroup Inc. basado en los datos de ventas de las 100 mayores constructoras de China.Ejecutivos de otras constructoras, que solicitaron el anonimato para discutir detalles delicados, dijeron que un impago erosionaría la confianza en las promotoras controladas por el Estado, como Poly Developments and Holdings Group Co. y China Overseas Land & Investment Ltd.
“Si Vanke se derrumba, la gente empezará a cuestionar la dirección de la política de fomento de la estabilización y recuperación del mercado inmobiliario establecida por Beijing en septiembre”, afirmó Xu Liqiang, subdirector de renta fija de Shanghai Silver Leaf Investment Co. “Cabe preguntarse quién sería el siguiente”.
Poco a poco van surgiendo detalles sobre el rescate de Vanke. Un funcionario de Shenzhen Metro Group Co, su mayor accionista, fue nombrado presidente, la primera vez que el Estado asumía el control directo. A través de los medios estatales, el gobierno local ha dicho que “apoyará proactivamente” las operaciones de la empresa. El 10 de febrero, Vanke declaró que Shenzhen Metro le concedería un préstamo de hasta 2.800 millones de yuanes (380 millones de USD).Vanke “hará todo lo posible para cumplir con sus obligaciones de deuda pública este año” y continuará recaudando fondos a través de la venta de viviendas, la enajenación de activos, la salida de negocios no esenciales y la búsqueda de nueva financiación, según un comunicado en respuesta a la consulta de Bloomberg. El promotor declaró que tiene 36.000 millones de yuanes (4.900 millones de USD) de deuda pública que vencen este año y que ha reembolsado 3.000 millones de yuanes (410 millones de USD) en enero.
La ayuda siguió a una serie de estímulos y anuncios en todo el sector a partir de septiembre. En una reunión del órgano decisorio del Partido Comunista celebrada ese mes se prometió garantizar que el mercado de la vivienda “dejará de decaer”, la promesa más firme hasta la fecha para estabilizar el asediado sector. Una serie de recortes de los tipos de interés por parte del Banco Popular de China situó los tipos hipotecarios para los compradores de primera vivienda en un mínimo histórico del 3,1% en el último trimestre del año pasado. También se redujeron los requisitos de pago inicial.El problema es que la demanda de viviendas no se recupera con la suficiente rapidez, y la preferencia de los consumidores chinos por el ahorro encamina al país hacia su ciclo deflacionista más largo desde los años sesenta.
“Lo que ha hecho el Gobierno es alentador para empezar, pero las medidas no son suficientes y no se están aplicando con la suficiente rapidez”, afirma Zhu Ning, profesor de la Universidad de Yale y autor de “China’s Guaranteed Bubble” (La burbuja garantizada de China), que analiza los problemas del sector bancario, financiero e inmobiliario del país. “Lo que realmente me preocupa del mercado inmobiliario es que las expectativas han sido pesimistas”.
“Estamos en un ciclo económico en el que los distintos sectores están sufriendo ajustes y los salarios están bajando”, afirma Wang. “Puede que tengamos que pensárnoslo dos veces porque sería difícil seguir asumiendo tanto apalancamiento”.
La lista continúa. Otra empresa morosa, China Fortune Land Development Co., está estudiando la posibilidad de abandonar un plan de deuda aprobado por los acreedores y optar por una solución judicial, un enfoque poco habitual para los promotores inmobiliarios en China, según dijeron en enero personas familiarizadas con los detalles. El promotor declinó hacer comentarios sobre el informe de Bloomberg. Las peticiones de liquidación se están acumulando de nuevo en el tribunal de Hong Kong, con objetivos que incluyen Shimao Group Holdings Ltd., una vez uno de los mayores constructores de la nación, en las últimas semanas.
Como reflejo de esta preocupación, un indicador clave de los principales valores inmobiliarios chinos ha caído alrededor de un 9% este año. Los analistas de JPMorgan Chase & Co. predicen que el sector será la mayor fuente de impagos de Asia en 2025.Parte de ese dinero se está utilizando, y los préstamos incluidos en el programa de apoyo alcanzaban los 5,6 billones de yuanes a 22 de enero.
Menos del 10% de las solicitudes de préstamo fueron aprobadas para uno de los mayores promotores chinos de la Lista Blanca, dijo un ejecutivo, que declinó ser identificado por discutir asuntos confidenciales. A pesar de todas las ayudas, los constructores chinos recibieron el año pasado un 6,1% menos de fondos de los bancos, lo que supone una cuarta caída anual consecutiva, según datos oficiales.
El impacto de la debilidad de la economía china también se está dejando sentir en Hong Kong. New World se endeudó fuertemente para financiar megaproyectos comerciales y minoristas como 11 Skies y Victoria Dockside, con el fin de aprovechar el gasto de los turistas y las empresas chinas. También adquirió terrenos al otro lado de la frontera.
“La desaceleración del crecimiento económico de China es inevitable, especialmente en este momento en que están surgiendo tantos vientos en contra y el empeoramiento de los bienes raíces acelerará eso”, dijo Gary Ng, economista senior de Natixis SA.
Los economistas y los inversores han estado pidiendo un paquete de apoyo más amplio, ya que los legisladores chinos se reúnen en una sesión anual en marzo, cuando las autoridades suelen desvelar objetivos políticos clave, desde una tasa de crecimiento económico anual hasta el nivel de déficit fiscal.
(Con información de Bloomberg)
Fuente: telam